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.被低估的机械密封龙头 产能逐步进入释放期

文章出处:网络整理 作者:兰州宏通 人气: 时间:2018-06-11 19:44 【

中国石油机器网】讯

  本文从解答市场体贴的两个焦点问题开始说起,继而阐明公司焦点竞争力,并对下游和行业空间举办测算。今朝下游行业正景气,产能连续投放将打破收入限制,看好公司的龙头职位、业务机关及技能领先优势,预测18年净利1.87亿元,对应26倍,被低估的机器密封龙头,产能慢慢进入释放期,上调至强烈推荐!

  行业特征与竞争名堂是公司55%以上高毛利率维持的原因。密封件重要性高但代价量小、产物多非标以及公司在技能和处事上都没有明明短板,是得以享受高毛利率的原因,而行业竞争名堂和客户的高黏性让毛利率可以维持。

  市占率爬坡+外延并购切入新规模值得等候。机器密封存量市场2020年对应空间82亿,外洋市场近300亿,公司今朝海内市占率约为5%,公司正在收购机器密封行业海内企业最大竞争敌手华阳密封,将来3年市占率有望达10%以上。同时外延并购切入橡胶密封市场让公司打破原有天花板限制。

  密封行业稀缺标的。公司财政报表扎实,毛利率一直保持在55%以上,收入60%来自存量高毛就手场,净利率维持20%以上,三费节制精采。高强度的研发为公司竞争力背书,多个新产物到达国际先历程度,冲破海外把持。

  2019年-2020是石油石化增量的岑岭。根基判定此刻石油化工是最好的五年,就今朝跟踪项目2019年-2020是岑岭对应十几亿的增量密封件需求,公司有望分享40-45%的市场份额。

  新增产能连续投产,产能瓶颈将被打破。一期二月投产,二期八月投产,对应新增产能30%、40%。同时收购华阳也可办理产能短缺、人员短期的问题。

  上调至“强烈推荐-A”投资评级。短期来看,公司估值溢价率处于汗青低位,存在必然护城河;中期来看,技能代差淘汰+海外成长放缓给了公司弯道超车的时机;恒久来看,公司所处市场空间并不算太小,大密封行业千亿级别。看好公司的龙头职位、业务机关及技能领先优势,预测18年净利1.87亿对应26倍,被低估的机器密封龙头,产能慢慢进入释放期,上调至强烈推荐!

  风险提示:石油石化行业政策变换;与海外技能差距拉大;收购不达预期

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